5月25日，浙江同星科技股份有限公司（簡(jiǎn)稱：同星科技）正式登陸創(chuàng)業(yè)板，其發(fā)行價(jià)格為31.48元/股，對(duì)應(yīng)的滾動(dòng)市盈率為29.55倍，募資凈額約5.60億元，保薦機(jī)構(gòu)為國(guó)信證券。

(相關(guān)資料圖)

（可比上市公司的滾動(dòng)市盈率情況，圖片來(lái)源：上市公告書）

盤面上，N同星（301252.SZ）大幅高開(kāi)，盤中股價(jià)持續(xù)拉升觸發(fā)臨停，截至發(fā)稿漲超100%，最新總市值約51.54億元。

同星科技成立于2001年，主營(yíng)業(yè)務(wù)為制冷設(shè)備相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，主要產(chǎn)品包括換熱器、制冷系統(tǒng)管組件、汽車空調(diào)管路和制冷單元模塊。

截至發(fā)行前，公司實(shí)際控制人為張良燦、張?zhí)煦蛷埱殁?，三人合?jì)可支配表決權(quán)的股份比例為93.34%，占比較高。

2020年至2022年，公司的營(yíng)業(yè)收入分別為5.02億元、7.84億元、8.09億元，相對(duì)應(yīng)的歸母凈利潤(rùn)分別為4801.96萬(wàn)元、6976.52萬(wàn)元和8431.40萬(wàn)元。

報(bào)告期內(nèi)，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~持續(xù)低于利潤(rùn)規(guī)模，其中2021年為負(fù)數(shù)，公司缺乏一定的“活血”能力，未來(lái)可能面臨償債和籌資壓力，或?qū)⒁l(fā)公司債務(wù)違約、授信額度收緊、融資成本提高等短期流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

（主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及指標(biāo)，圖片來(lái)源：招股書）

近年來(lái)，隨著輕商制冷設(shè)備行業(yè)的穩(wěn)健發(fā)展以及家用制冷產(chǎn)品的消費(fèi)升級(jí)，公司換熱器及制冷系統(tǒng)管件的相關(guān)收入呈逐年增長(zhǎng)的趨勢(shì)；同時(shí)，公司逐步擴(kuò)大了對(duì)下游汽車廠商的配套份額，汽車空調(diào)管路產(chǎn)品的收入相應(yīng)增長(zhǎng)；公司的制冷單元模塊業(yè)務(wù)尚處于市場(chǎng)開(kāi)拓階段，其銷售收入總體占比較小。

報(bào)告期內(nèi)，公司的主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為26.13%、22.99%、23.04%，呈現(xiàn)先下降后企穩(wěn)的態(tài)勢(shì)，整體高于可比公司平均毛利率水平，低于三花智控。

（主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率與可比公司的對(duì)比情況，圖片來(lái)源：招股書）

公司預(yù)計(jì)2023年1-6月的營(yíng)業(yè)收入為4.35億元至4.80億元，同比變動(dòng)0.34%至10.72%；預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)為4600萬(wàn)元至5050萬(wàn)元，同比變動(dòng)比例為1.01%至10.89%，業(yè)績(jī)?cè)鏊倜黠@放緩。

值得注意的是，公司存在應(yīng)收賬款余額較高的風(fēng)險(xiǎn)。報(bào)告期內(nèi)各期期末，公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別為1.91億元、2.31億元和1.95億元，占流動(dòng)資產(chǎn)比例超過(guò)30%。

由于應(yīng)收賬款占用了公司較多的營(yíng)運(yùn)資金，若應(yīng)收賬款因客戶經(jīng)營(yíng)不善等原因面臨回收風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，將導(dǎo)致公司出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)下降的風(fēng)險(xiǎn)。