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泛源科技闖關(guān)創(chuàng)業(yè)板,上市前巨額分紅,毛利率逐年下滑|世界球精選

2023-04-26 11:59:13

近期,浙江泛源科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“泛源科技”)發(fā)布了首次公開(kāi)發(fā)行股票并在創(chuàng)業(yè)板上市申請(qǐng)文件的審核問(wèn)詢函的回復(fù),保薦人為中航證券有限公司。


(資料圖片)

泛源科技專(zhuān)注汽車(chē)零部件的加工制造服務(wù)與產(chǎn)品的生產(chǎn)銷(xiāo)售。招股書(shū)顯示,沈宇直接持有公司12.54%股份,滕芳萍直接持有公司29.25%股份,二人通過(guò)萊源投資、賽源投資和御源投資分別間接持有公司8.71% 股權(quán)、3.98%股權(quán)、1.56%股權(quán),沈宇、滕芳萍夫婦合計(jì)直接及間接持有公司56.04%股份,為公司控股股東及實(shí)際控制人。

發(fā)行前股權(quán)結(jié)構(gòu)圖,圖片來(lái)源:招股書(shū)

本次申請(qǐng)上市,公司擬募集資金約5.78億元,用于南通創(chuàng)源電化學(xué)科技有限公司表面處理產(chǎn)品擴(kuò)產(chǎn)建設(shè)項(xiàng)目、南通柏源汽車(chē)零部件有限公司汽車(chē)塑料內(nèi)外飾件產(chǎn)品擴(kuò)建項(xiàng)目、南通創(chuàng)源電化學(xué)科技有限公司研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

募資使用情況,圖片來(lái)源:招股書(shū)

1毛利率逐年下滑

從盈利模式來(lái)看,公司依托表面處理、注塑、冷鍛精密加工等工藝技術(shù),通過(guò)提供汽車(chē)零部 件表面處理加工服務(wù)、銷(xiāo)售汽車(chē)零部件產(chǎn)品盈利。報(bào)告期內(nèi),泛源科技的收入主要來(lái)源于汽車(chē)金屬零部件表面處理、汽車(chē)內(nèi)外飾件這兩大業(yè)務(wù),IGBT冷卻系統(tǒng)業(yè)務(wù)營(yíng)收占比很小。

公司主營(yíng)業(yè)務(wù)收入按業(yè)務(wù)或產(chǎn)品分類(lèi)情況,圖片來(lái)源:招股書(shū)

招股書(shū)顯示,2019年至2022年1-9月,泛源科技的營(yíng)業(yè)收入分別約2.6億元、2.58億元、3.03億元、2.56億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)為4091.19萬(wàn)元、4273.87萬(wàn)元、4916.12 萬(wàn)元、4366.07萬(wàn)元。

值得注意的是,公司在上市前存在巨額分紅行為。據(jù)招股書(shū),2020年和2021年公司的現(xiàn)金分紅金額分別為5000萬(wàn)元、3200.83萬(wàn)元,其中2020年的現(xiàn)金分紅超過(guò)當(dāng)期凈利潤(rùn)。

主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)及財(cái)務(wù)指標(biāo),圖片來(lái)源:招股書(shū)

報(bào)告期內(nèi),泛源科技的綜合毛利率分別為36.51%、32.73%、32.52%、31.97%,呈逐年下滑趨勢(shì)。分產(chǎn)品來(lái)看,2019年至2021年,公司汽車(chē)內(nèi)外飾產(chǎn)品的毛利率略低于同行業(yè)公司平均值,主要因銷(xiāo)售區(qū)域、產(chǎn)品種類(lèi)、業(yè)務(wù)規(guī)模、客戶等差異所致。

毛利率與同行業(yè)對(duì)比分析,圖片來(lái)源:招股書(shū)

值得注意的是,公司關(guān)于毛利率的問(wèn)題被問(wèn)詢?;貜?fù)稱(chēng),報(bào)告期內(nèi),公司材料成本在主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中的比例分別為42.55%、43.93%、43.19%和43.99%。其中,有色金屬是公司重要的原材料,2021年以來(lái),全球大宗商品價(jià)格普遍上漲,尤其是俄烏沖突以來(lái),金屬鎳的價(jià)格更是大幅上漲,導(dǎo)致公司原材料采購(gòu)價(jià)格呈上漲趨勢(shì)。電力為公司的主要采購(gòu)能源,未來(lái)如果電力價(jià)格上漲,可能會(huì)影響公司的毛利率。

報(bào)告期內(nèi),公司向前五名原材料供應(yīng)商的采購(gòu)金額占原材料采購(gòu)金額的比例分別為67.17%、69.04%、56.91%、47.21%,盡管前五大供應(yīng)商的采購(gòu)集中度有所下降,但占比仍較大。一旦公司與主要供應(yīng)商之間的合作發(fā)生變化,可能會(huì)影響公司的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)。

2依賴前五大客戶

公司采用直銷(xiāo)模式開(kāi)展產(chǎn)品銷(xiāo)售、加工服務(wù),主要客戶為汽車(chē)行業(yè)的知名一級(jí)供應(yīng)商。報(bào)告期內(nèi),公司向前五大客戶的銷(xiāo)售金額占當(dāng)期總銷(xiāo)售額的比重分別為75.11%、65.10%、49.22%、52.11%,占比較大。一旦公司與主要客戶之間的合作發(fā)生變化,可能會(huì)影響公司的營(yíng)業(yè)收入。

公司對(duì)前五名客戶的銷(xiāo)售情況,圖片來(lái)源:招股書(shū)

泛源科技面臨著產(chǎn)品服務(wù)價(jià)格下降風(fēng)險(xiǎn)。一般情況下,在新產(chǎn)品量產(chǎn)后,隨著訂單數(shù)量的增加及工藝的不斷成熟,在規(guī)模效應(yīng)下生產(chǎn)成本相應(yīng)降低,按照汽車(chē)行業(yè)的慣例,部分整車(chē)制造企業(yè)會(huì)要求其供應(yīng)商逐年適當(dāng)下調(diào)供貨價(jià)格。未來(lái)如果客戶要求年降的產(chǎn)品數(shù)量或降價(jià)幅度提高,公司將面臨產(chǎn)品銷(xiāo)售均價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn),從而影響公司盈利能力。

報(bào)告期內(nèi),公司外銷(xiāo)收入占主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例在20%以上。由于公司出口業(yè)務(wù)銷(xiāo)售環(huán)節(jié)主要以美元、歐元等外幣結(jié)算,面臨著匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。一旦匯率出現(xiàn)大幅波動(dòng),可能會(huì)導(dǎo)致公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)波動(dòng)。

近年來(lái),受到消費(fèi)市場(chǎng)低迷、缺芯等各種因素影響,全球汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量連年下滑。盡管2021年我國(guó)汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量均實(shí)現(xiàn)3%以上的同比增長(zhǎng),新能源汽車(chē)銷(xiāo)量也有所增加,汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量情況有所回暖,但未來(lái)仍可能因芯片短缺、通脹等導(dǎo)致汽車(chē)消費(fèi)市場(chǎng)低迷,汽車(chē)銷(xiāo)量下滑,從而影響公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。

報(bào)告期各期末,公司應(yīng)收賬款賬面價(jià)值分別約0.99億元、1.1億元、1.16億元、1.4億元,呈逐年上升趨勢(shì),占流動(dòng)資產(chǎn)的比例分別為48.97%、51.08%、53.90%和52.31%,公司應(yīng)收賬款占流動(dòng)資產(chǎn)比重較高。如果應(yīng)收賬款管理不當(dāng),可能存在壞賬風(fēng)險(xiǎn)。

3結(jié)語(yǔ)

盡管近年來(lái)泛源科技的歸母凈利潤(rùn)整體呈上升趨勢(shì),但受原材料漲價(jià)等影響,公司毛利率有所下滑,同時(shí)公司較為依賴前五大客戶,還面臨著產(chǎn)品服務(wù)價(jià)格下降的風(fēng)險(xiǎn),未來(lái)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)存在不確定性。

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