億萬(wàn)富豪吳有林有煩惱了，他的公司-傲農(nóng)生物正卷入一場(chǎng)風(fēng)波：外界擔(dān)憂其資金鏈緊張。
資本市場(chǎng)上，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，敏感的資金先跑為上。4月21日、4月24日，傲農(nóng)生物分別下跌9.63%、9.92%，股價(jià)呈現(xiàn)閃崩下跌之勢(shì)。
在互動(dòng)易上，有投資者急了。4月24日，有人提問(wèn)稱(chēng)，“看貴司的股價(jià)跌跌不休，貴司不采取措施穩(wěn)定股價(jià)嗎？”
【資料圖】
傲農(nóng)生物方面回應(yīng)稱(chēng)，“近日股票下跌原因主要是對(duì)公司資金情況的擔(dān)心”。
俗話說(shuō)，信心比黃金重要。對(duì)傲農(nóng)生物來(lái)說(shuō)，當(dāng)下最緊要的是緩解市場(chǎng)的疑慮。
4月25日，針對(duì)網(wǎng)上出現(xiàn)關(guān)于公司資金鏈出問(wèn)題、大股東股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)的傳聞，傲農(nóng)生物發(fā)布澄清與說(shuō)明公告稱(chēng)，“目前，公司經(jīng)營(yíng)情況正常，資金狀況正常，定增工作目前進(jìn)展順利”、“傲農(nóng)投資、吳有林、廈門(mén)裕澤會(huì)積極關(guān)注股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)情況，并與債權(quán)人保持良好溝通”。
公告發(fā)出后，二級(jí)市場(chǎng)反應(yīng)一般。截至最新收盤(pán)，依然下跌1.33%，股價(jià)為9.68元，總市值為84.32億元。
市場(chǎng)擔(dān)憂哪些事兒？主要有三個(gè)。
首先，投資者聚焦于傲農(nóng)生物大股東的股權(quán)質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)是否上升。
哪些大股東有涉及？公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，實(shí)控人吳有林累計(jì)質(zhì)押8277萬(wàn)股，占持股比例為78.47%，占總股本比例為9.5%。
第一大股東廈門(mén)傲農(nóng)投資有限公司累計(jì)質(zhì)押2.212億股，占持股比例為68.6%，占總股本比例為25.39%。
第三大股東廈門(mén)裕澤投資合伙企業(yè)(有限合伙)累計(jì)質(zhì)押1300萬(wàn)股，占持股比例為37.44%，占總股本比例為1.49%。
合計(jì)計(jì)算，實(shí)控人加兩大重要股東的總股權(quán)質(zhì)押比例超過(guò)36%。
近日，據(jù)媒體報(bào)道，隨著公司股價(jià)持續(xù)下挫，傲農(nóng)生物大股東多筆股權(quán)質(zhì)押已達(dá)到預(yù)警線或平倉(cāng)線。特別是傲農(nóng)生物相關(guān)工作人員對(duì)外表示正在解決，反而間接讓投資者相信“有事”。
如何讓投資者安心？要么公司股價(jià)在短期內(nèi)能漲回來(lái)，緩解股權(quán)質(zhì)押壓力；要么公司大股東能拿出真金白銀“秀肌肉”。
在澄清公告中，傲農(nóng)生物提到，“傲農(nóng)投資、廈門(mén)裕澤的股票質(zhì)押不存在平倉(cāng)情況，整體質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)可控”。至于大股東的資金是否充足，暫時(shí)不知。
其次，市場(chǎng)已經(jīng)注意到傲農(nóng)生物的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
截至2022年9月末，傲農(nóng)生物的資產(chǎn)負(fù)債率為79.16%，高于行業(yè)平均值69.03%。同期，除了正邦科技資產(chǎn)負(fù)債率高于傲農(nóng)生物外，其它同行公司如溫氏股份、大北農(nóng)等同行企業(yè)，它們的資產(chǎn)負(fù)債率均低于傲農(nóng)生物。
從2019年以來(lái)，傲農(nóng)生物的資產(chǎn)負(fù)債率保持在67%以上，2021年時(shí)最高達(dá)到87.18%，這也導(dǎo)致公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用偏高。
數(shù)據(jù)顯示，從2019年至2022年9月末，傲農(nóng)生物的利息支出分別為9264.99萬(wàn)元、18763.52萬(wàn)元、44067.56萬(wàn)元及39348.01萬(wàn)元。傲農(nóng)生物對(duì)此表示，“高額的利息支出從一定程度上影響了盈利水平的提升”。
傲農(nóng)生物資產(chǎn)負(fù)債率高于行業(yè)均值，與其過(guò)去幾年的經(jīng)營(yíng)有關(guān)。為擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、開(kāi)拓業(yè)務(wù)及提高研發(fā)實(shí)力，傲農(nóng)生物充分利用財(cái)務(wù)杠桿。
在經(jīng)營(yíng)方面，自公司上市后，持續(xù)擴(kuò)張生豬養(yǎng)殖產(chǎn)能。截至2022年三季度末，傲農(nóng)生物生豬養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入占比已提升至22.85%。
此外，傲農(nóng)生物進(jìn)一步向下游屠宰環(huán)節(jié)擴(kuò)張，公司的屠宰及食品業(yè)務(wù)占比已從2020年的3.50%提升至2022年9月末的14.23%。
養(yǎng)殖行業(yè)看似簡(jiǎn)單，實(shí)際上屬于資金密集型的重資產(chǎn)行業(yè)。傲農(nóng)生物過(guò)去幾年快速擴(kuò)張，還定下了1000萬(wàn)頭生豬出欄目標(biāo)。這意味著，公司不僅要面臨較高的財(cái)務(wù)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，還需實(shí)現(xiàn)管理能力、盈利能力與公司規(guī)模相匹配。
上市公司缺錢(qián)怎么辦？傲農(nóng)生物的解決方案之一是頻繁進(jìn)行定增融資。
2020年5月20日，傲農(nóng)生物通過(guò)定增實(shí)際募集凈額約13.65億元；2022年5月10日，傲農(nóng)生物通過(guò)定增實(shí)際募集凈額約14.32億元；2022年11月份，傲農(nóng)生物又宣布擬非公開(kāi)增發(fā)募資不超過(guò)18億元。
定增是一把雙刃劍，在改善上市公司財(cái)務(wù)狀況、優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)之際，也可能攤薄股東權(quán)益。
另外，傲農(nóng)生物短短2年虧完了多年的利潤(rùn)，且處于業(yè)績(jī)低谷期。
2021年，傲農(nóng)生物歸屬凈利潤(rùn)虧損15.20億。2022年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，預(yù)計(jì)歸屬凈利潤(rùn)虧損6.5億元-8.8億元。按此估算，2021年、2022年，公司合計(jì)虧損金額或超過(guò)21億元。
與之相反，在2013年至2020年期間，傲農(nóng)生物累計(jì)實(shí)現(xiàn)盈利不到10億元。
比傲農(nóng)生物更糟糕的是，正邦科技2021年、2022年虧損金額合計(jì)超過(guò)290億元。正邦科技陷入的困境更大，一切的導(dǎo)火索則是管理層選擇在豬價(jià)高點(diǎn)時(shí)大肆擴(kuò)產(chǎn)，錯(cuò)判了趨勢(shì)。
周期行業(yè)的特性有時(shí)容易被忽視，部分企業(yè)具體經(jīng)營(yíng)過(guò)程中高估了自身應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)能力，卻低估了周期下行的厲害。就像鋰礦行業(yè)，鋰礦價(jià)格在50幾萬(wàn)以上時(shí)，鋰礦企業(yè)賺得盆滿缽滿，鋰礦價(jià)格跌破20萬(wàn)后，一批鋰礦企業(yè)如長(zhǎng)遠(yuǎn)鋰科、江特電機(jī)等業(yè)績(jī)大幅下降。
為了應(yīng)對(duì)不確定性，傲農(nóng)生物管理層正在改變。工作人員對(duì)外稱(chēng)，公司已從之前的快速擴(kuò)張階段轉(zhuǎn)入平穩(wěn)經(jīng)營(yíng)階段，把“降負(fù)債、降成本”作為核心工作。
