買了股票一直跌，是不是很糟心？疫苗巨頭智飛生物的投資者或許感觸較深。
(相關(guān)資料圖)
K線顯示，智飛生物上演了5周陰跌行情，累計(jì)跌幅超過14%。截至2月27日午間發(fā)文，該公司股價為89.65元，總市值為1434億元。
智飛生物為何被砸盤？可能與最近市場做多情緒整體偏低有關(guān)。
除了概念股外，大盤股未獲得增量資金追捧，難以被拉動。此外，疫苗股短期內(nèi)不屬于市場主線，像長春高新、康泰生物、沃森生物等公司的股價均表現(xiàn)低迷。
若回顧近三年走勢，智飛生物已經(jīng)從“小甜甜”變成了“牛夫人”。
2021年5月份，智飛生物最高漲至230.09元。之后，其股價一路下行，現(xiàn)在已經(jīng)跌破百元關(guān)口。最新股價與昔日高點(diǎn)相比，累計(jì)跌幅超過59%。對于高點(diǎn)買入的股民來說，短期內(nèi)或難以解套。
智飛生物腰斬，直接原因是業(yè)績數(shù)據(jù)得不到市場認(rèn)可。
2021年，智飛生物實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤102.1億元，同比增長209.23%。進(jìn)入2022年后，智飛生物的業(yè)績增速放緩。去年前三季度，該公司實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤56.07億元，同比下降33.28%。
智飛生物的業(yè)績短期見頂，需要找到新的業(yè)績增長點(diǎn)。
據(jù)智飛生物描述，“公司第二代重組新冠疫苗的國際臨床試驗(yàn)已于去年11月在烏茲別克斯坦啟動，有望在今年取得臨床進(jìn)展。”
這款產(chǎn)品能否實(shí)現(xiàn)商業(yè)化取決于兩個因素，一是未來國內(nèi)是否還會繼續(xù)鼓勵打疫苗預(yù)防新冠變種病毒，二是能否走出國門賺海外的錢。
從中期看，有望增厚智飛生物業(yè)績的產(chǎn)品還包括23 價肺炎多糖疫苗、 二倍體狂犬病疫苗、四價流感病毒疫苗等，該公司稱“有望在近三年上市”。
股價下跌，另一個原因是公司高度依賴代理業(yè)務(wù)，這部分業(yè)務(wù)面臨的挑戰(zhàn)越來越大。
從2011年開始，智飛生物與海外藥企巨頭默沙東展開合作，前者成為后者在中國境內(nèi)疫苗業(yè)務(wù)的獨(dú)家代理。
今年1月29日，智飛生物官宣與默沙東續(xù)簽協(xié)議。
公告顯示，智飛生物約定的基礎(chǔ)采購金額為1000億元，其中HPV疫苗金額為980億元，該新協(xié)議期限為生效之日至2026年12月31日止。
默沙東選擇智飛生物，看中的是其營銷能力。在合作過程中，智飛生物吃到了一波業(yè)績紅利，也成為過去助推股價上行的主要動力之一。
從2018年以來，智飛生物代理產(chǎn)品占營收比重保持在68%以上。2022年上半年，代理產(chǎn)品-生物制品占營收比重為90.9%，自主產(chǎn)品-生物制品占營收比重僅為9.08%。
智飛生物的業(yè)績長期依賴于代理業(yè)務(wù)，利弊如何？
有利之處是在與默沙東“蜜月期”，公司的業(yè)績確定性較高。弊端是一旦雙方未來合作發(fā)生變化，智飛生物的業(yè)績波動可能會增大。
與智飛生物不同的是，國內(nèi)部分疫苗企業(yè)選擇投入更多資金自研產(chǎn)品，它們的研發(fā)投入費(fèi)用占比均高于智飛生物。
一組數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年，智飛生物的研發(fā)費(fèi)用占營收比重均低于2.8%。同期，萬泰生物、沃森生物的研發(fā)費(fèi)用占比均高于5%。
2022年前三季度，智飛生物的研發(fā)費(fèi)用占營收比重為2.18%。同期，萬泰生物、沃森生物的研發(fā)費(fèi)用占比分別為4.39%、18.28%。
值得一提，萬泰生物旗下的二價HPV馨可寧疫苗、沃森生物旗下“雙價HPV疫苗”已經(jīng)獲得上市批準(zhǔn)，成為國產(chǎn)HPV疫苗廠商。
此外，在四價疫苗領(lǐng)域，北京、成都生物制品研究所的在研產(chǎn)品處于臨床三期；在九價疫苗領(lǐng)域，康樂衛(wèi)士、江蘇瑞科、萬泰生物、博唯生物處于臨床三期。
隨著越來越多的國產(chǎn)疫苗廠商在HPV疫苗領(lǐng)域取得進(jìn)展，智飛生物有沒有危機(jī)感？
或許是股價表現(xiàn)不佳因素存在，投資者著急了。
去年年末，有股民曾公開質(zhì)問，“看了互動易上面的很多投資者的問題沒有及時回復(fù)，請問您們是否很忙？還是因?yàn)槿鄙龠@方面的回復(fù)信息？還是為了敷衍投資者而不想回答問題，如果公司發(fā)展在沒有問題情況下建議提高與投資者的互動能力？”
智飛生物方面表示，“公司一直以來高度重視投資者關(guān)系管理工作，通過業(yè)績說明會、股東大會、投資者交流會、投資者熱線、互動易等多元化方式，持續(xù)傳遞公司價值、疫苗價值，增進(jìn)投資者對公司的了解，強(qiáng)化雙方的溝通與互信”。
未來，智飛生物要想在二級市場獲得投資者認(rèn)可，還得拿出成績來證明。
