搭上本輪“AI+”產(chǎn)業(yè)熱潮的快車，世紀天鴻股價月內(nèi)漲幅已經(jīng)超過了70%。此前，公司董秘在互動易回復(fù)投資者稱，其投資的“筆神”產(chǎn)品使用的AI模型底層算法和ChatGPT一致。

然而，從實際的業(yè)務(wù)和業(yè)績看，世紀天鴻離“AI+教育”的目標(biāo)還有很長的路要走。

(相關(guān)資料圖)

4月11日以來，世紀天鴻在資本市場上的表現(xiàn)明顯轉(zhuǎn)向正面。首先是DDE大單凈額持續(xù)為正，主力資金買入趨勢明顯。其次是知名游資現(xiàn)身龍虎榜，在4月13日龍虎榜公布的當(dāng)日買賣數(shù)據(jù)中，出現(xiàn)了隱秀路、趙老哥等游資的身影，前者凈買入3807.36萬元，后者（中國銀河紹興）凈買入1037.92萬元。4月24日，世紀天鴻再度因股價異動登上龍虎榜，成為當(dāng)日龍虎榜資金凈買入最多的個股，共有1.07億元搶籌世紀天鴻，凈買額占總成交金額的18.51%。

主力資金的青睞下，公司股價水漲船高。4月11日至4月25日11個交易日內(nèi)，公司股價從7.56元/股漲至13.2元/股，漲幅高達75%。期間因為連續(xù)三個交易日收盤價格漲幅偏離值累計超過30%，公司發(fā)布了股票交易異常波動公告，其中提到了近期市場對人工智能產(chǎn)業(yè)等熱點保持較高關(guān)注度。

市場情緒和世紀天鴻股價上揚的確關(guān)系緊密，ChatGPT爆火出圈以后，“AI+”相關(guān)板塊就開始疾風(fēng)暴雨式上漲。此前，公司曾在互動易回復(fù)稱，其投資的AI作文批改產(chǎn)品“筆神”與ChatGPT一樣采用基于Transformer的最新算法作為AI模型底層，將成為ChatGPT的協(xié)同工具。這一消息迅速點燃了市場的炒作熱情，兩天內(nèi)股價就上漲了18%。此輪遇上A股開始爆炒AI 概念，世紀天鴻股價再次上漲也在情理之中。

不過，在4月12日之后的交易日，世紀天鴻的換手率一直遠大于8%，4月25日換手率甚至接近30%，這說明該股票的交易處于比較活躍的狀態(tài)。高換手率背后，世紀天鴻的高股價更多是情緒作用，而非實際利好支撐。

需要注意的是，世紀天鴻底部資金已經(jīng)開始有流出之勢，4月21日該股主力資金凈流出5926.37萬元，同日該股股價下跌11.91%，出現(xiàn)回落。

狂熱的情緒總會過去，隨著本輪“AI+”行情正式進入第一輪調(diào)整期，世紀天鴻的股價也會適當(dāng)回落至正常水平。要維持市場的看好，關(guān)鍵問題還是公司是否真正擁有可持續(xù)增長的“AI+”相關(guān)業(yè)務(wù)？

答案似乎是否定的。

在4月13日的異動公告中，公司提到，目前尚未開展人工智能底層大模型訓(xùn)練，也沒有產(chǎn)生收入。4月25日，世紀天鴻實現(xiàn)2連板，發(fā)布異動公告再次強調(diào)，公司暫不具備人工智能大模型相關(guān)技術(shù)。

互動易上，有投資者圍繞“‘神筆’未來是否會接入百度的‘文心一言’和GPT-4？”“目前，公司研發(fā)產(chǎn)品在多模態(tài)處理能力方面的進展如何？”“公司是否會研發(fā)高考AI產(chǎn)品，使大批用戶成為高考狀元？”等問題提問。對此，公司董秘答復(fù)稱，“筆神作文”產(chǎn)品暫未接入百度的“文心一言”或OpenAI的ChatGPT，公司也暫無GPT-4相關(guān)的應(yīng)用和業(yè)務(wù)。

簡言之，截至目前，世紀天鴻并沒有和ChatGPT直接相關(guān)的業(yè)務(wù)。被關(guān)注最多的作文批改產(chǎn)品“筆神作文”并非公司自有，而是其投資的“一筆兩劃”旗下產(chǎn)品，且無接入“文心一言”或GPT-4的計劃。就算其使用的底層算法和ChatGPT有相似之處，但藉此為自己打上“AI+”標(biāo)簽，未免有蹭熱點的嫌疑。

從公司2022年年報看，世紀天鴻對其教育科技業(yè)務(wù)的描述是“以教輔圖書為抓手，結(jié)合閱卷系統(tǒng)、點陣筆等硬件設(shè)備，配套教育內(nèi)容AI系統(tǒng)，用解決方案的形式向?qū)W校出售。此外在新高考政策下，公司還建立了以教師培訓(xùn)和升學(xué)咨詢服務(wù)為中心的新高考教育咨詢服務(wù)專業(yè)團隊。依托教育大數(shù)據(jù)，為學(xué)校及相關(guān)部門提供測評選科系統(tǒng)、走班管理系統(tǒng)等產(chǎn)品?！?/p>

看起來，這樣的產(chǎn)品像是教輔圖書的“線上版”，盡管完善了閱卷等配套服務(wù)，但本質(zhì)上而言技術(shù)壁壘并不高，業(yè)務(wù)突破性有限，與真正的“AI+教育”依然有很大差距。而且，公司在財報中稱教育AI產(chǎn)品在四川、山東等地試用， “試用”一詞似乎說明其還未開發(fā)出成熟的、可以在市面流通的教育科技產(chǎn)品。

除了業(yè)務(wù)具體形態(tài)，經(jīng)營數(shù)據(jù)層面，教育AI業(yè)務(wù)尚未成為世紀天鴻的營收主力。2022年，K12教輔圖書依然為世紀天鴻第一主業(yè)，全年實現(xiàn)營收3.66億元，同比增長3.16%，占比總收入85%。與之對比，教育科技業(yè)務(wù)的收入甚至未單獨列出，結(jié)合“試用”一詞推測，教育科技業(yè)務(wù)大概率仍處于投入期，還未到能給公司帶來規(guī)模收入的程度。

因此，無論是從業(yè)務(wù)形態(tài)，還是經(jīng)營業(yè)績上看，教育科技業(yè)務(wù)都遠未發(fā)展成公司第二業(yè)務(wù)曲線。本輪世紀天鴻股價上漲，更多是市場炒作的結(jié)果，而非實際的利好支撐。

不過，世紀天鴻布局教育AI的決心無比堅定。2023年一季報透露，公司已經(jīng)確定了以“AI+教育”為未來第二曲線增長的方向，會將資金、人員、時間和精力向AI方向傾斜，同時開發(fā)符合降本增效邏輯的產(chǎn)品， 結(jié)合已有資源和前沿技術(shù)努力將公司打造成為人工智能時代的教育科技公司。

2022年3月，世紀天鴻已經(jīng)完成再融資，以98%的高折扣率向包含控股股東在內(nèi)的10名特定對象發(fā)行股票2984.308萬股，募集資金總額2.44億元。公司稱，募集資金將全部用于教育內(nèi)容AI系統(tǒng)建設(shè)項目。

無論是戰(zhàn)略高度，還是資金投入，世紀天鴻都對教育科技傾注了很大的心血。然而，和投入的力度相比，公司成熟的教育科技產(chǎn)品卻顯得乏善可陳。這或許與研發(fā)投入有限相關(guān)，早在上市之前，世紀天鴻就開始布局教育科技。招股書的IPO擬投資項目中，信息化系統(tǒng)建設(shè)項目和教育云平臺項目的投資金額合計9981萬元，占比總金額近一半。但布局多年，2022年公司的研發(fā)費用仍然只有467.27萬元。如果按照財報提到的整套教育AI解決方案模式，百萬級別的研發(fā)支出顯然無法覆蓋。

考慮到世紀天鴻的業(yè)績，似乎也無法讓公司在教育科技領(lǐng)域連續(xù)加碼。2022年，公司營收為4.33億元，同比增長5.25%，凈利潤3560.6萬元，同比增長2.78%，二者變動的幅度均不大。以教輔圖書為主業(yè)的世紀天鴻業(yè)績一直較為平穩(wěn)，但也多年沒有突破。隨著“雙減”政策落地對教輔圖書提出更高要求，疫情反復(fù)又帶來沖擊，教輔圖書的銷量出現(xiàn)了明顯的波動。2022年，盡管教輔圖書業(yè)務(wù)收入同比微增，但銷售量同比下跌8.23%，釋放出的信號并不積極。

在主業(yè)增長不及時的情況下，如果貿(mào)然追加對教育科技的投資，只會讓公司業(yè)績出現(xiàn)下滑。2021年上半年，正是由于教育內(nèi)容AI系統(tǒng)的研發(fā)投入擴大，公司出現(xiàn)了罕見的虧損情況。資金短缺大概也是世紀天鴻急于再融資的原因，但2.44億元的金額對于動輒上億的科技研發(fā)支出而言并不算充裕。截至2023年3月31日，公司的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物余額僅有3.94億元。

炒作終將歸于平寂，目前世紀天鴻的教育科技業(yè)務(wù)體量尚小，沒有成熟的產(chǎn)品，也沒有充足的現(xiàn)金投入，看起來依然是“空中樓閣”。要將熱門的AI標(biāo)簽真正消化為公司核心競爭力，讓業(yè)績和股價匹配，世紀天鴻還有很長的路要走。