由于全球經(jīng)濟增長放緩削弱了對石油需求的預(yù)期,美股能源股在大盤2023年上半年的強勁反彈背景下一直處于落后狀態(tài)。然而,一些反向投資者已經(jīng)開始押注下半年能源股反彈可能即將到來。
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盡管美國經(jīng)濟比預(yù)期更具彈性,但歐元區(qū)和其他主要消費國的疲軟增長給油價帶來了壓力,并導(dǎo)致布倫特原油價格今年以來下跌約16%。這也損害了能源公司的股價:在2022年飆升之后,標(biāo)普500指數(shù)能源板塊今年下跌近10%,成為該基準(zhǔn)指數(shù)中表現(xiàn)最差的板塊。相比之下,標(biāo)普500指數(shù)上漲了14%。
大多數(shù)投資者認(rèn)為,央行為對抗通脹而加息將暫時抑制全球經(jīng)濟增長。然而,受誘人的估值和美國將繼續(xù)避免經(jīng)濟衰退的跡象的吸引,一些人正在為能源股的反彈做準(zhǔn)備。
瑞銀財富管理公司高級股票策略師David Lefkowitz表示:“我們認(rèn)為美國經(jīng)濟的基本情況不是經(jīng)濟衰退,因此落后的板塊還有追趕的空間。其中,能源板塊是最引人注目的?!?/p>
本月,瑞銀將能源板塊列為“最青睞股票”,理由是供應(yīng)減少,且有跡象表明,美國經(jīng)濟衰退(如果真的發(fā)生的話)可能沒有預(yù)期的那么嚴(yán)重。盡管美聯(lián)儲收緊了貨幣政策,但就業(yè)和消費者支出等美國經(jīng)濟領(lǐng)域仍保持彈性。
道明證券分析師表示,沙特的石油減產(chǎn)和歐佩克+的供應(yīng)減少“可能會抵消2023年上半年積累的盈余”,并將WTI價格上調(diào)至每桶90美元,這遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于WTI原油周二67.70美元的結(jié)算價格,全球基準(zhǔn)布倫特原油的價格目前也只是在72.26美元附近徘徊。
事實上,原油市場已經(jīng)顯示出供應(yīng)趨緊的跡象。根據(jù)貝克休斯的數(shù)據(jù)顯示,美國鉆井商上周連續(xù)第八周削減了作業(yè)鉆機的數(shù)量,這使得今年在役鉆機總數(shù)下降了9%,降至2022年4月以來的最低水平。
包括投資公司Hotchkis & Wiley投資組合經(jīng)理Stan Majcher在內(nèi)的分析人士都預(yù)期油價將因供應(yīng)緊張而反彈。他還認(rèn)為,從歷史角度來看,該行業(yè)許多公司的股價都很便宜,并正在增加他對能源股的整體敞口,其中包括Kosmos能源(KOS.US)。
根據(jù)Refinitiv Datastream的數(shù)據(jù),標(biāo)普500指數(shù)能源板塊的遠(yuǎn)期市盈率為10.4倍,相比之下,標(biāo)普500的遠(yuǎn)期市盈率約為19倍,該行業(yè)的歷史遠(yuǎn)期市盈率中值為15.3倍。
但就目前而言,在少數(shù)科技股和成長股領(lǐng)漲的市場中,押注能源股反彈在很大程度上仍然是一種反向策略。
美國銀行的一項調(diào)查顯示,相對于能源股,增持科技股的投資者比例處于2021年9月以來的最高水平,基金經(jīng)理對能源股的配置處于2020年12月以來的最低水平。
本月,由于制造業(yè)衰退加劇,歐元區(qū)商業(yè)增長停滯,并且,此前具有彈性的服務(wù)業(yè)也幾乎沒有增長,這表明該地區(qū)的經(jīng)濟仍然不穩(wěn)定。
對沖基金ValueWorks LLC負(fù)責(zé)人Charles Lemonides表示:“石油是一種全球性的大宗商品,因此在經(jīng)濟增長成為一個全球性的故事而不僅僅是美國的故事之前,我們不會看到該大宗商品的好轉(zhuǎn)。”
該對沖基金一直在減少對能源股的敞口,并增加對赫斯(HES.US)和西方石油(OXY.US)等公司的空頭頭寸,因為他認(rèn)為這些公司的估值很高。
不過,也有分析人士認(rèn)為經(jīng)濟增長將強于預(yù)期,尤其是在美國。
ClearBridge Investments的投資組合經(jīng)理Sam Peters表示,“至少需要出現(xiàn)一次輕度衰退”,才能證明目前的油價水平是合理的。
“如果沒有出現(xiàn)這種情況,阻力最小的方向就是油價走高,”他表示。