3月27日，社交平臺Soul向港交所更新招股書。資料顯示，2022年Soul全年收入16.67億元，較2021年上漲30%，收入上漲主要來自于VAS和廣告。

(資料圖)

作為一個社交平臺，最容易面臨來自商業(yè)表現(xiàn)和數(shù)據(jù)增長方面的質(zhì)疑。在外界看來，Soul背后有騰訊在內(nèi)一眾優(yōu)質(zhì)資本方，如果停止了外部輸血，是否還能夠迎來數(shù)據(jù)上的增長？以及，其商業(yè)模式何時才能達到盈虧平衡狀態(tài)？如今，Soul交出了一份很有意義的答卷。

一、寒冬之中，逆勢增長

最新的招股書顯示，Soul 2022年的整體營收以及收入核心組成都保持了逆勢增長狀態(tài)。

數(shù)據(jù)表明，2022年調(diào)整后凈虧損較2021年下降95%，營銷成本也大幅降低。從相關(guān)披露可以看出，2019年開始，Soul就在有意識地調(diào)整收入費用結(jié)構(gòu)，加強自身業(yè)務(wù)造血能力。以營銷費用占總收入的比例為例，2019年為289.1%，2020年為124.8%、2021年為118.1%。2022年這一數(shù)字已經(jīng)降至50.6%。

所謂“降本增效”，指的是通過聚焦核心業(yè)務(wù)、控制營銷成本等手段，一定程度上削減不必要開支，從而提升企業(yè)經(jīng)營效率。

從過去幾年的利潤率表現(xiàn)來看，Soul確實沒有令人失望。2019年，公司毛利率為49%，2020年上升至80%，2021年和2022年則都維持在85%以上的水平。而這些利潤大多來自增值服務(wù)，比如會員、道具等方面，表明平臺上的年輕用戶愿意長期為其買單。這除了能體現(xiàn)平臺有高盈利能力以外，也側(cè)面反映了用戶粘性之強。

和同類應(yīng)用相比，Soul運營數(shù)據(jù)表現(xiàn)也有一定優(yōu)勢：2022年，Soul用戶產(chǎn)出超過6.2億條新內(nèi)容，高達31.5%的月活用戶會發(fā)布瞬間，月均瞬間發(fā)布量在5200萬條以上，每日新發(fā)帖回復(fù)率超過87%。和2021年相比，人均用戶使用時長由45.3分鐘提升至46.4分鐘。在核心用戶運營上，Z世代用戶月活占比也從2021年的約75%上升至超過78%。

從招股書來看，2022年，賬面現(xiàn)金有所減少。筆者經(jīng)研究后發(fā)現(xiàn)，公司負債也相應(yīng)有所降低?？梢酝茰y，賬面現(xiàn)金的減少主要用于降低公司負債。而據(jù)知情人士透露，2022年下半年，Soul的運營現(xiàn)金流已經(jīng)轉(zhuǎn)正，實現(xiàn)盈利。

很明顯，經(jīng)過一年的調(diào)整，Soul已經(jīng)逐步從過去的高速擴張階段，走向精細化運營的階段。未來伴隨運營效率的不斷提升，付費人數(shù)的不斷增加，以及商業(yè)模式的多元化拓展，相信Soul很快就能駛?cè)敫咚僭鲩L的快車道。

二、走出一條自己的路

筆者認為，Soul之所以能在2022年的互聯(lián)網(wǎng)寒冬中保持逆勢增長，除相應(yīng)的策略調(diào)整以外，更因為這家平臺對其核心用戶及社交本質(zhì)的深刻理解。

Soul關(guān)注大多數(shù)年輕人未被滿足的社交需求和表達需要，在眾多工具型應(yīng)用中，更具“靈魂”屬性。雖然變現(xiàn)克制，但也正是其一直以來對社交精神和理念的堅守，使得他們能從社交賽道中脫穎而出。簡而言之，這是一款生命力很強、更具長期主義精神內(nèi)核的社交產(chǎn)品。

“愿天下沒有孤獨的人”，這是Soul創(chuàng)始人張璐2016年成立這家公司之時的愿景。但在彼時的社交市場，并沒有太多人能夠理解她的先行理念。憑著自己對于市場的深刻洞察，張璐還是毅然選擇了這條創(chuàng)業(yè)之路，因為她看到了新一代年輕用戶旺盛的自我表達需求，這群人需要在現(xiàn)實世界之外的某個空間去定義自我，釋放天性，找到靈魂層面的歸屬感。所以她將產(chǎn)品定位為“一種新型的社交網(wǎng)絡(luò)”。

這一市場潛力巨大。公開資料顯示，2021年中國開放式移動社交網(wǎng)絡(luò)市場規(guī)模達人民幣500億元，2021年至2026年的復(fù)合年增長率預(yù)計達到32.1%，超過中國整體移動社交網(wǎng)絡(luò)行業(yè)的市場增速。這也就意味著中國開放式移動社交網(wǎng)絡(luò)市場規(guī)模將在2026年達到2，008億元。

某種程度上來說，Soul的成長，其實也是基于未被挖掘的市場利好。所以他們才能在短短幾年時間內(nèi)，積累起龐大的用戶基數(shù)。這群以Z世代為核心的用戶特點鮮明：提倡個性化表達、喜歡無壓力社交、愿意為喜愛之物和精神價值付費。總而言之，這是一群有著鮮明特點和訴求，且有強烈消費意愿和能力的年輕人。

而Soul是如何聚集起這樣一批高質(zhì)量用戶的？早期，主要是依托于去顏值、無壓力、深度溝通等創(chuàng)新性產(chǎn)品特點；此后，平臺又專門研發(fā)出靈犀系統(tǒng)，NAWA引擎等工具幫助用戶降低溝通及創(chuàng)作門檻，同時圍繞核心用戶的社交需求設(shè)計出沉浸式的玩法，吸引更多年輕人入駐。現(xiàn)在，用戶可以在平臺內(nèi)實現(xiàn)自身3D捏臉、廣場K歌等多樣化虛擬社交需求。

目前，Soul核心商業(yè)變現(xiàn)方式來自增值服務(wù)，其中包括虛擬禮物、虛擬形象以及會員特權(quán)等用于增強用戶體驗的權(quán)益及產(chǎn)品。從平臺營收持續(xù)增長這一點不難看出，越來越多的年輕人認可其價值，付費意愿也在不斷增強。

但這也成為了Soul被外界所詬病的主要問題。社交平臺天然擁有巨大流量，變現(xiàn)方式非常多元，商業(yè)化層面真的需要如此克制嗎？

可以看到，無論是3D捏臉還是群聊K歌，目前Soul更多將重心放在了維護用戶社交關(guān)系和強化社交體驗層面，商業(yè)化的克制也是為了幫助用戶打造更好的社區(qū)氛圍。

在筆者看來，這反而是Soul的競爭優(yōu)勢所在。其核心壁壘就在于對Z世代核心用戶群的理解和深耕，只有這樣才能讓用戶愿意為了獲取更優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品及社交體驗付費。對于Soul來說，維持好平臺生態(tài)并持續(xù)健康地生長，顯然是當下更為重要的事情。

三、此時上市，利弊如何？

Soul此次更新招股書，主要為延續(xù)此前的上市申請。盡管上市之路一波三折，但相較前兩年的市場環(huán)境，未必不是一個好選擇。

首先是AI技術(shù)在應(yīng)用層擁有廣闊的市場前景。2023年初，人工智能實驗室OpenAI發(fā)布對話式大型語言模型ChatGPT，成為市場熱點。在港股市場， AI相關(guān)技術(shù)和應(yīng)用公司也引發(fā)廣泛關(guān)注。據(jù)東吳證券預(yù)計，AIGC在內(nèi)容生成中的滲透率將快速提升，應(yīng)用規(guī)模快速擴增，預(yù)計2030年AIGC市場規(guī)模將超過萬億元人民幣。

而Soul在AIGC方向其實很早就開始布局。自2020年開始，他們就啟動對智能對話的算法研發(fā)。以技術(shù)能力為基礎(chǔ)，目前在智能對話、圖像生成、語音技術(shù)等層面，Soul均有實際的應(yīng)用場景。例如，平臺此前上線了AI茍蛋、AI生成繪畫等功能。

其次是港股市場的政策利好。近年來，國內(nèi)科技公司轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股上市已逐漸成為常態(tài)。2022年10月，香港特別行政區(qū)行政長官李家超發(fā)表施政報告時指出，港交所將于下一年修改主板上市規(guī)則，便利尚未有盈利或業(yè)績支持的先進技術(shù)企業(yè)融資；同年11月，港交所發(fā)布《優(yōu)化海外發(fā)行人上市制度的咨詢總結(jié)》，進一步放寬和降低第二上市門檻。

對新型科技公司而言，此時去香港上市不僅有政策利好，亦能享受到更為合理的估值空間。尤其是新經(jīng)濟類型公司，爆發(fā)性和成長性較強，更受港股青睞。據(jù)悉，Soul曾于2021年5月10日在美國證監(jiān)會遞交上市申請，后于2022年6月9日撤回赴美上市申請，并于同月正式向港交所遞交招股書。

社交公司作為具有強壁壘和強現(xiàn)金流的企業(yè)類型代表，一直深受二級市場關(guān)注。SensorTower數(shù)據(jù)顯示，2022年11月全球軟件下載量絕對值top10中，社交產(chǎn)品繼續(xù)以穩(wěn)定的發(fā)揮占據(jù)8席。而互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的發(fā)展和一代代的新用戶決定了社交產(chǎn)品的價值密碼一直在刷新，為新秀崛起創(chuàng)造了機會。前有Instagram被META以10億美金收購，后有包括BeReal、Gas、Soul在內(nèi)等社交新產(chǎn)品一騎絕塵。

新型社交產(chǎn)品很容易因為創(chuàng)新功能而斬獲市場關(guān)注，但是也很容易面臨曇花一現(xiàn)的局面。比如此前羅永浩推出的子彈短信和快播王欣推出的馬桶MT。兩者都在很短時間內(nèi)獲得融資和市場關(guān)注，卻又很快宣告產(chǎn)品下線。問題在于，如何長久保持對于年輕用戶的吸引力并讓用戶持續(xù)買單？且產(chǎn)品數(shù)據(jù)能夠持續(xù)穩(wěn)定增長？

這正是Soul難得之處。盡管以創(chuàng)新功能起家，憑借去顏值、無壓力社交風靡市場，但這個社交平臺并沒有沉浸在原有的路徑中，而是不斷根據(jù)市場變化，靈活調(diào)整戰(zhàn)略和打法，不斷為核心用戶創(chuàng)造新型社交場景，構(gòu)建商業(yè)可能。

數(shù)據(jù)顯示，2019至2021年，Soul的營收分別達到7070.7萬元、4.98億元、12.81億元，三年增長超過17倍。而2022年Soul的收入繼續(xù)大幅提升，虧損明顯收窄，高成長性再次得到確認。

中信證券認為，Z世代社交市場格局將趨于集中化，代表Z世代社交的Soul擁有更高用戶規(guī)模增速和更強用戶粘性，Soul豐富的社交功能和良好的內(nèi)容社區(qū)生態(tài)將成為保證平臺用戶規(guī)模增長和增強用戶粘性的關(guān)鍵。

從META、Instagram到Snapchat，再到聲勢日漸壯大的Soul、BeReal和Gas，差異化的新生代社交應(yīng)用不斷涌現(xiàn)。社交的核心不變，但人們對社交產(chǎn)品的需求變化，再次揭示了社交賽道從不存在所謂“唯一”或“最優(yōu)”，只有不斷創(chuàng)新的真理。

籠絡(luò)住年輕人群的社區(qū)和平臺，其價值潛力也是毋庸置疑的。其他品牌想要在年輕群體中迅速打響知名度，這些新型社交平臺將被視為首選。在核心用戶持續(xù)增長的消費能力下，社交平臺的發(fā)展?jié)摿Ω邆錈o限可能。

十多年前，META將增長強勢的Instagram視為“下一個Twitter”，如今新一輪的種子選手們似乎又已經(jīng)就位，Soul作為國內(nèi)的新社交應(yīng)用代表，也已經(jīng)揭開了行業(yè)發(fā)展的新可能。