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原始股東上演解禁大“逃離”,4家私募擬“套現(xiàn)”龍芯中科71億

2023-06-29 13:44:09

AI芯片巨頭遭巨額減持。


【資料圖】

6月28日,龍芯中科開(kāi)盤(pán)跌超17%,最終收跌-10.73%,報(bào)120.4元,市值約為482.8億。

消息面上,昨夜龍芯中科公告稱(chēng),四位股東擬合計(jì)減持不超過(guò)13.17%,按照當(dāng)日收盤(pán)價(jià)計(jì)算,減持市值約為71.22億元。

作為國(guó)產(chǎn)CPU“獨(dú)苗”,龍芯中科在資本市場(chǎng)具備較強(qiáng)的稀缺性。去年登陸科創(chuàng)板獲得無(wú)限高光,不僅上市時(shí)估值大幅超過(guò)行業(yè)平均,上市后還獲得諸多機(jī)構(gòu)搶籌,年內(nèi)漲幅近60%。

一方面,隨著財(cái)報(bào)逐漸披露,公司在去除補(bǔ)貼下的盈利水平逐漸露出水面;另一方面,投資機(jī)構(gòu)資金也在解禁后加速減持逃離。這家被資本市場(chǎng)捧上神壇的國(guó)產(chǎn)芯片巨頭,或許正面臨成立以來(lái)最大的窘境。

四家私募擬套現(xiàn)71億

據(jù)龍芯中科公告,第三大股東中科百孚、第四大股東橫琴利禾博、第八大股東鼎暉華蘊(yùn)、第六大股東鼎暉祁賢擬減持合計(jì)不超過(guò)公司總股本的13.17%。而減持的這四家股東均是私募基金。

圖片來(lái)源:招股說(shuō)明書(shū)

上述股東表示,減持價(jià)格按照市場(chǎng)價(jià)決定,原因都是自身經(jīng)營(yíng)和資金需求。

而按昨日收盤(pán)市值計(jì)算,中科百孚、橫琴利禾博、鼎暉華蘊(yùn)的持股市值分別為69.65億元、48.78億元、17.41億元。若按計(jì)劃上限減持,套現(xiàn)的對(duì)應(yīng)價(jià)值逾71億元。

據(jù)悉,上述股東都是上市前持有人,大部分股份在今年6月26日上市一年之際剛解禁。

從解禁市值來(lái)看,龍芯中科解禁金額高達(dá)340.81億元,位居本周解禁榜第一,涉及15家投資機(jī)構(gòu)。然而股東減持的速度和幅度都令市場(chǎng)震驚,后續(xù)或還將進(jìn)一步釋放。

成本方面,招股書(shū)顯示,上市前,中科百孚出資額為4200萬(wàn)元(對(duì)應(yīng)股權(quán)比例為16.81%),橫琴利禾博出資額為2940萬(wàn)元(對(duì)應(yīng)股權(quán)比例為11.76%),鼎暉華蘊(yùn)出資額為1050萬(wàn)元(對(duì)應(yīng)股權(quán)比例為4.2%)。

作為國(guó)內(nèi)“CPU第一股”,去年登陸科創(chuàng)板的龍芯中科,一路走來(lái)獲得眾多機(jī)構(gòu)支持。

2022年6月IPO之際,龍芯中科發(fā)行市盈率為141.68倍,當(dāng)時(shí)行業(yè)市盈率僅25.93倍,體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)“國(guó)產(chǎn)替代”的極強(qiáng)信心。彼時(shí),大基金二期獲配143.5萬(wàn)股,獲配金額約為8618萬(wàn)元。按照解禁市值測(cè)算,為近2億元。

上市后,龍芯中科股價(jià)一路暴漲,成為芯片板塊熱門(mén)標(biāo)的。

2022年中報(bào),即上市后首份財(cái)報(bào)中,即出現(xiàn)了社?;?14組合的身影。三季報(bào)中,社?;?14組合持倉(cāng)未變,牛散趙建平新進(jìn)成為了公司的第四大流通股股東。同時(shí),由明星基金經(jīng)理李曉星掌管的銀華心怡靈活配置混合等三只基金,也進(jìn)行了建倉(cāng)。

在今年的人工智能浪潮中,龍芯中科更是迎來(lái)57.84%的漲幅,成為ai概念股中最硬核的公司之一。

上市一年的“AI牛股”

資料顯示,龍芯中科成立于2008年,背靠中國(guó)科學(xué)院計(jì)算技術(shù)研究所(以下簡(jiǎn)稱(chēng)計(jì)算所),主營(yíng)產(chǎn)品是CPU,即個(gè)人計(jì)算機(jī)必備芯片,是完全國(guó)產(chǎn)替代自主化的產(chǎn)品。

值得一提的是,與國(guó)內(nèi)多數(shù)CPU設(shè)計(jì)企業(yè)主要依靠先進(jìn)工藝提升性能不同,龍芯中科通過(guò)設(shè)計(jì)優(yōu)化和先進(jìn)工藝提升性能,擺脫對(duì)最先進(jìn)工藝的依賴(lài)。通過(guò)自主設(shè)計(jì)IP核,克服境內(nèi)工藝IP核不足的短板。

龍芯中科是為數(shù)不多股權(quán)結(jié)構(gòu)開(kāi)放、未被整機(jī)廠(chǎng)商控制的企業(yè)。目前,與公司開(kāi)展合作的廠(chǎng)商達(dá)到數(shù)千家,下游開(kāi)發(fā)人員達(dá)到數(shù)十萬(wàn)人,基于龍芯處理器的自主信息產(chǎn)業(yè)生態(tài)體系正在逐步形成。

管理團(tuán)隊(duì)方面,實(shí)控人胡偉武自1996年3月進(jìn)入計(jì)算所,2001年起投身于龍芯處理器的研制工作,先后主持完成了龍芯1號(hào)、龍芯2號(hào)、龍芯3號(hào)系列處理器的研制。

早在2022年,龍芯1號(hào)便研制成功。招股書(shū)中,龍芯中科稱(chēng)公司研制的芯片包括龍芯1號(hào)、龍芯2號(hào)、龍芯3號(hào)三大系列處理器芯片及橋片等配套芯片。

計(jì)算所官網(wǎng)顯示,2009年,時(shí)任計(jì)算所所長(zhǎng)的李國(guó)杰在《研制龍芯CPU的策略考慮》文章中寫(xiě)道:“經(jīng)過(guò)對(duì)X-86、PowerPC、MIPS、SPARC等多種指令系統(tǒng)的仔細(xì)分析,我們最終選擇了MIPS指令系統(tǒng),在這一選擇中,唐志敏研究員起了關(guān)鍵作用?!?/p>

而時(shí)任龍芯CPU課題負(fù)責(zé)人唐志敏,正是胡偉武的老師。也就是說(shuō),在計(jì)算所這一重要項(xiàng)目上,目前由作為“首席科學(xué)家”的胡偉武直接掛帥。

值得一提的是,在解禁潮之前,龍芯中科控股股東曾有小幅增持。

北京天童芯源科技有限公司在2022年10月31日至2023年4月28日期間增持過(guò)公司3.92萬(wàn)股,占總股本的0.0098%,增持金額僅503.36萬(wàn)元,在增持計(jì)劃500萬(wàn)元至1000萬(wàn)元的下限附近。

補(bǔ)貼退潮,由盈轉(zhuǎn)虧

不過(guò)從業(yè)績(jī)上看,被列入“實(shí)體清單”的龍芯中科,無(wú)奈遭遇“盈轉(zhuǎn)虧”。

因電子政務(wù)市場(chǎng)停滯導(dǎo)致信息化應(yīng)用銷(xiāo)售收入下降,公司2022年?duì)I收下降38.51%至7.39億元,扣非歸母凈利潤(rùn)錄的虧損1.57億元,首次由盈轉(zhuǎn)虧。今年一季度,公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.181億元,同比下降34.93%;歸屬凈利潤(rùn)虧損7218萬(wàn)元,同比下降298.17%,虧損幅度進(jìn)一步擴(kuò)大。

盈利能力方面,公司2021年、2022年和2023年一季度銷(xiāo)售毛利率分別為53.75%、47.09%和37.04%,也在不斷下降。對(duì)此,龍芯中科表示,過(guò)軟硬件定制和產(chǎn)業(yè)鏈定制,來(lái)降低整個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈的成本?!霸谝欢〞r(shí)間內(nèi),在特定領(lǐng)域、特定行業(yè),毛利率下降是有可能的?!?/p>

上市前,龍芯中科收到不少補(bǔ)助。2019年至2021年,計(jì)入當(dāng)期收益的補(bǔ)助金額占該公司當(dāng)期利潤(rùn)總額的比重分別為44.95%、29.76%、31.88%。如果剔除補(bǔ)貼,公司凈利潤(rùn)額將大幅減少。

龍芯中科此前在互動(dòng)平臺(tái)表示,公司是國(guó)內(nèi)唯一自主掌握高性能CPU IP知識(shí)產(chǎn)權(quán)、具備系列化CPU IP核授權(quán)條件的企業(yè)。后續(xù)將會(huì)有部分的龍芯CPU IP核陸續(xù)開(kāi)放給合作伙伴。國(guó)內(nèi)已經(jīng)有公司基于LoongArch架構(gòu)的處理器核開(kāi)發(fā)SSD控制器、網(wǎng)絡(luò)通信模塊等產(chǎn)品。

研發(fā)進(jìn)度也在緊鑼密鼓地推進(jìn)中,逐季排滿(mǎn)了產(chǎn)品規(guī)劃。

公司預(yù)計(jì)三季度公司會(huì)將支持整機(jī)企業(yè)基于3A6000開(kāi)發(fā)整機(jī)產(chǎn)品;四季度發(fā)布3A6000,并同步推出相關(guān)整機(jī)。關(guān)于GPGPU,第一個(gè)集成自研GPGPU核的SOC芯片計(jì)劃于2024年Q1流片,在此基礎(chǔ)上將研制兼顧顯卡和計(jì)算加速卡功能的GPGPU芯片,計(jì)劃于2024年下半年流片。

根據(jù)盈利預(yù)測(cè)與估值測(cè)算,西南證券研報(bào)認(rèn)為,2023年4月龍芯中科推出32核3D5000產(chǎn)品,性能優(yōu)異,有望成為公司未來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

“預(yù)計(jì)龍芯中科2023年歸母凈利潤(rùn)2.3億元,同比增長(zhǎng)344.2%,未來(lái)三年歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速有望達(dá) 127.8%。考慮到公司堅(jiān)持政策性市場(chǎng)和開(kāi)放性市場(chǎng)‘兩條腿’走路的方針,有望率先受益于政策性信息化市場(chǎng)發(fā)展所帶來(lái)的需求提升?!?/p>

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