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全球頭條:日元失守150關(guān)口的背后:“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的鍋?

2022-10-21 18:29:32

在創(chuàng)下32年新低后,日元能否止住頹勢(shì)?又如何止住頹勢(shì)?


(資料圖片僅供參考)

20日下午,日元對(duì)美元匯率一度打破150日元兌換1美元水平線(xiàn),刷新1990年8月以來(lái)最低點(diǎn)。截至第一財(cái)經(jīng)記者21日發(fā)稿時(shí),日元對(duì)美元匯率依舊維持在150.38附近。

其實(shí),自美聯(lián)儲(chǔ)于3月17日開(kāi)啟加息周期之后,日元對(duì)美元匯率便開(kāi)始了連續(xù)大幅下跌,期間日元匯率連續(xù)跌破114、120、144等多個(gè)關(guān)鍵點(diǎn)位。今年以來(lái),日元對(duì)美元匯率累計(jì)跌幅已超過(guò)20%,是表現(xiàn)最差的G7貨幣。

150,被外界普遍視為日元一個(gè)重要的心理關(guān)卡,突破這一水平可能會(huì)加大日本國(guó)內(nèi)采取進(jìn)一步行動(dòng)的壓力。目前,各方都在觀望,日本政府和央行會(huì)不會(huì)再度出手干預(yù)。9月22日,日元對(duì)美元匯率盤(pán)中一度逼近146關(guān)口,創(chuàng)24年來(lái)新低,促使日本財(cái)務(wù)省對(duì)匯市進(jìn)行干預(yù),也是日本政府24年來(lái)首次進(jìn)行賣(mài)出美元、買(mǎi)進(jìn)日元的匯率干預(yù)。

接受第一財(cái)經(jīng)采訪(fǎng)的學(xué)者均對(duì)日元如今的大幅貶值并不意外。上海對(duì)外經(jīng)貿(mào)大學(xué)日本經(jīng)濟(jì)中心主任陳子雷告訴第一財(cái)經(jīng),對(duì)于日本國(guó)民而言,150是關(guān)鍵的心理點(diǎn)位,這一點(diǎn)位失守后可能觸發(fā)民眾對(duì)岸田政府宏觀政策調(diào)控的質(zhì)疑,對(duì)岸田內(nèi)閣本就低迷的支持率而言不是個(gè)好消息,“通脹和日元貶值等問(wèn)題,與岸田當(dāng)初許諾的縮小社會(huì)貧富差距的目標(biāo)背道而馳”。

日媒10月初的民調(diào)顯示,岸田內(nèi)閣支持率為35.0%,為去年9月組閣以來(lái)最低水平,而不支持率升至創(chuàng)紀(jì)錄的48.3%,連續(xù)第二個(gè)月超過(guò)其支持率。

“安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)”的必然結(jié)果?

外界普遍認(rèn)為,日本和美國(guó)貨幣政策背道而馳,兩種貨幣的利率差擴(kuò)大,是導(dǎo)致日本大幅貶值的主要原因。日本央行在全球加息浪潮之中至今“按兵不動(dòng)”,仍維持關(guān)鍵利率不變。日本央行行長(zhǎng)黑田東彥在過(guò)去五次貨幣政策會(huì)議上始終對(duì)開(kāi)啟加息閉口不談。在9月22日的最近一次貨幣政策決議中,日本央行強(qiáng)調(diào)仍將繼續(xù)使用收益率曲線(xiàn)控制(YCC)工具將10年期國(guó)債收益率控制在0.25%,并將繼續(xù)以疫情暴發(fā)之前的速度購(gòu)買(mǎi)商業(yè)票據(jù)和公司債券,上限仍定為5萬(wàn)億日元。10月13日,黑田又強(qiáng)調(diào):“我們必須繼續(xù)實(shí)施寬松的貨幣政策,直到我們以可持續(xù)和穩(wěn)定的方式實(shí)現(xiàn)2%的目標(biāo)。”

日本企業(yè)(中國(guó))研究院執(zhí)行院長(zhǎng)陳言近來(lái)持續(xù)關(guān)注日元在外匯市場(chǎng)上的波動(dòng)。他對(duì)于日元跌破150點(diǎn)位并不意外。他告訴第一財(cái)經(jīng)記者,日美兩國(guó)的利率差僅是日元貶值的表面因素,“更關(guān)鍵的因素還要追溯至2013年的‘安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)’(Abenomics)”。

安倍晉三2012年底上臺(tái),次年便推出了以寬松的貨幣政策、積極的財(cái)政政策和結(jié)構(gòu)性改革為主導(dǎo)的一系列經(jīng)濟(jì)刺激政策?!啊脖督?jīng)濟(jì)學(xué)’最重要的一個(gè)內(nèi)容就是實(shí)現(xiàn)日元的貶值。通過(guò)各種方式讓日元貶值,一方面促使在海外投資的日企重新回到日本國(guó)內(nèi),同時(shí)來(lái)促進(jìn)日本的對(duì)外出口?!标愌哉f(shuō)道。

安倍執(zhí)政8年期間,日元匯率從2012年的1美元約兌換79日元,一路走低到2019年的110日元左右?!鞍脖掇o任日本首相后,繼任的菅義偉、岸田政府依舊執(zhí)行讓日元繼續(xù)貶值的政策?!标愌哉f(shuō)道,“這點(diǎn)是持續(xù)的,沒(méi)有因?yàn)檎兓R虼?,今天出現(xiàn)這樣的貶值并不意外?!?/p>

“目前來(lái)看,壓力更多在岸田內(nèi)閣這邊。”陳子雷解釋道,“一方面黑田明年3月就要退休。另一方面,‘安倍經(jīng)濟(jì)學(xué)’中要求實(shí)現(xiàn)的通脹目標(biāo)是2%,且央行的政策制定也不是以匯率為目標(biāo)?!彼€表示,在黑田卸任后即便日本央行選擇進(jìn)行相應(yīng)的調(diào)整,后續(xù)如何具體操作也是個(gè)問(wèn)題。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日,日本總務(wù)省公布最新數(shù)據(jù)顯示,9月份日本去除生鮮食品的核心消費(fèi)價(jià)格指數(shù)(CPI)同比上漲3.0%,在剔除上調(diào)消費(fèi)稅率等的影響后,這是約31年來(lái)的最大漲幅。

警惕三重風(fēng)險(xiǎn)演進(jìn)

陳言認(rèn)為,日元的貶值是日本經(jīng)濟(jì)失落的重要表現(xiàn)。他以世行的數(shù)字舉例道,安倍第二次上臺(tái)的2012年,日本國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)總量為6.2萬(wàn)億美元,到了2019年,日本GDP為5.082萬(wàn)億美元,下降近20%。如今,隨著日元的持續(xù)貶值,有日媒計(jì)算,如果按140的匯率折算日本今年的名義GDP,數(shù)字為3.9萬(wàn)億美元,這是自1992年以來(lái)首次低于4萬(wàn)億美元;如果按照150的匯率來(lái)算,這一數(shù)字將更低。

“整個(gè)經(jīng)濟(jì)規(guī)模的收縮,意味著日本對(duì)外出口的減少、對(duì)內(nèi)投資的減少,導(dǎo)致國(guó)際資本市場(chǎng)對(duì)日元信心的缺失,出現(xiàn)了日元的深度貶值情形?!标愌越忉尩溃叭毡菊闹С鲈絹?lái)越多,收入?yún)s越來(lái)越少,貿(mào)易赤字必然會(huì)導(dǎo)致日元的進(jìn)一步下調(diào)?!币虼?,陳言認(rèn)為,日元未來(lái)將繼續(xù)深度下滑的態(tài)勢(shì),“150點(diǎn)位,僅是個(gè)‘經(jīng)過(guò)點(diǎn)’”。

陳子雷認(rèn)為,當(dāng)前最需要擔(dān)心的是,謹(jǐn)防日本市場(chǎng)出現(xiàn)從“匯率風(fēng)險(xiǎn)波及利率風(fēng)險(xiǎn)到最后觸發(fā)通脹風(fēng)險(xiǎn)”的演進(jìn)。他說(shuō):“目前,匯率風(fēng)險(xiǎn)已出現(xiàn),而通脹風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)期在加劇,即貶值速度加快,通脹預(yù)期也就加速。就日本國(guó)債市場(chǎng)而言,會(huì)不會(huì)因?yàn)榱鲃?dòng)性短缺導(dǎo)致資本市場(chǎng)出現(xiàn)問(wèn)題,也值得關(guān)注?!?/p>

日本財(cái)務(wù)省20日公布的貿(mào)易統(tǒng)計(jì)結(jié)果顯示,由于進(jìn)口能源價(jià)格高企疊加日元大幅貶值,日本2022財(cái)年上半年(4月至9月)貿(mào)易逆差達(dá)11.01萬(wàn)億日元,創(chuàng)下有可比統(tǒng)計(jì)以來(lái)同期新高。在這6個(gè)月中,日本進(jìn)口額猛增44.5%,至60.58萬(wàn)億日元,而出口額增長(zhǎng)19.6%,至49.58萬(wàn)億日元。

陳子雷告訴第一財(cái)經(jīng)記者,在俄烏沖突、全球通脹高企、美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)全球金融市場(chǎng)造成沖擊的當(dāng)前,要防范區(qū)域或全球性的金融風(fēng)險(xiǎn),“對(duì)于日本政府而言,當(dāng)務(wù)之急是要做好宏觀政策的調(diào)控以及區(qū)域內(nèi)的相應(yīng)合作,謹(jǐn)防風(fēng)險(xiǎn)外溢”。

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