日前，上海證券交易所發(fā)布公告，決定取消原定對(duì)翌圣生物IPO申請(qǐng)的審議，原因是“尚有相關(guān)事項(xiàng)需要進(jìn)一步核查”。此次取消審議意味著“叫?！盜PO進(jìn)程，這也是近期上交所與深交所均表示“從嚴(yán)審核涉核酸檢測(cè)企業(yè)”的直接結(jié)果。
(相關(guān)資料圖)
首先，上交所叫停該類企業(yè)上市是出于行業(yè)及市場(chǎng)考量。一些核酸檢測(cè)公司的現(xiàn)金流并不盡如人意，而且出現(xiàn)了銷售人員過多、知識(shí)產(chǎn)權(quán)爭(zhēng)議、市場(chǎng)份額成疑的問題。即便就純粹市場(chǎng)行為而言，從嚴(yán)審批上市標(biāo)準(zhǔn)也是必要的。
從滬深交易所的表態(tài)來看，需要從嚴(yán)審核的是“企業(yè)科創(chuàng)屬性和可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”。而在上交所10月對(duì)翌圣生物IPO的首輪問詢里，“市場(chǎng)地位”“研發(fā)與銷售”這些直接涉及“可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”的問題成為問詢的焦點(diǎn)。有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，今年一些核酸檢測(cè)企業(yè)因?yàn)橐咔闃I(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，但未來這個(gè)業(yè)績(jī)能否可持續(xù)則要打上很大問號(hào)。
一望而知的是，核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)屬于政府采購項(xiàng)目，公眾并非需求端的直接消費(fèi)者，只是客觀上為核酸檢測(cè)服務(wù)買了單。“消費(fèi)意愿”（willingness to pay）的多寡往往直接影響直接交易成本的大小，從上交所首輪IPO的問詢記錄來看“銷售人員過多”成為上交所重點(diǎn)關(guān)注的問題，因?yàn)檫@代表著直接交易成本過大——既然核酸檢測(cè)是強(qiáng)制的，那么外界當(dāng)然有理由懷疑“過多的銷售人員”是用來疏通關(guān)系而非服務(wù)消費(fèi)者的了。交易成本過大意味著盈利模式存在隱憂，自然引發(fā)交易所對(duì)“可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力”的質(zhì)疑。
其次，無論是監(jiān)管方、交易所、投資者還是公眾，對(duì)核酸檢測(cè)公司IPO的“從嚴(yán)”都不僅限于商業(yè)理由，更牽涉到市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的基礎(chǔ)原則。核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)成為一項(xiàng)賺錢的生意，是與新冠大暴發(fā)以降的旺盛防疫需求密不可分的，它本只是分級(jí)/分科診療里的一項(xiàng)輔助業(yè)務(wù)，如今卻成為覆蓋億萬公眾的“大生意”。
尤其是針對(duì)奧密克戎的防疫措施，創(chuàng)造了天量的核酸檢測(cè)需求，推動(dòng)了上游供給的快速上揚(yáng)，以至于某些打著科創(chuàng)板/創(chuàng)業(yè)板旗號(hào)爭(zhēng)取上市的公司，其核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)似乎已有超越其所鼓吹的主營(yíng)業(yè)務(wù)之勢(shì)。滬深交易所表態(tài)“重點(diǎn)關(guān)注核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)與主營(yíng)業(yè)務(wù)的關(guān)聯(lián)性”，正是對(duì)“剔除該等業(yè)務(wù)收入后公司是否仍滿足發(fā)行上市條件”的綜合考量。
新冠大流行總會(huì)過去，核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)也將隨之走下坡路，這既是上交所“從嚴(yán)審慎”的出發(fā)點(diǎn)，也是引發(fā)公眾疑慮的主要原因：如果經(jīng)營(yíng)核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)的公司成功上市并擴(kuò)大產(chǎn)能，他們或不希望新冠疫情就此結(jié)束，也會(huì)“想辦法”盡力延長(zhǎng)防疫政策的時(shí)效，造就“賣傘的人不停下雨”的狀況。
同時(shí)，這種狀況又難免引發(fā)官商勾結(jié)、利益輸送的現(xiàn)實(shí)問題。近期的兩則新聞一官一商，無疑加劇了這種質(zhì)疑：北京市衛(wèi)健委原主任于魯明“涉嫌與醫(yī)療集團(tuán)有重大利益勾結(jié)”“涉嫌核酸檢測(cè)提成”；“哪里有她的公司，哪里就有疫情的”35家核酸公司幕后老板”：如果聽任這種情形繼續(xù)，等于讓“看得見的腳”代替“看不見的手”來指揮市場(chǎng)。
最后也是最重要的是，“核酸公司”的上市與公共利益休戚相關(guān)。防疫政策催生的全民核酸檢測(cè)，本就是對(duì)公眾短期利益與長(zhǎng)期利益的權(quán)衡。
如果容許核酸公司大量上市，等于固化、長(zhǎng)久化其既得利益，很難不讓人聯(lián)想起堪比“眼鏡蛇悖論”的核酸檢測(cè)悖論：推行核酸檢測(cè)是為消滅疫情，結(jié)果核酸檢測(cè)的高昂利潤(rùn)反而讓相關(guān)公司有通過檢測(cè)結(jié)果造假讓疫情長(zhǎng)久化的誘因。這些后果不是“理論上的”，而已經(jīng)不少實(shí)例，從而把一項(xiàng)本因公共政策而生的短期業(yè)務(wù)，變成可能長(zhǎng)期化乃至永久化的生財(cái)機(jī)器。
如果滬深所為這些“核酸公司”上市大開綠燈，無異于鼓勵(lì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)“蓬勃發(fā)展”。
問題到了這一步，涉核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)公司的上市就不再僅僅是市場(chǎng)行為了。無論是上市過程中各交易主體的“綜合考量”“從嚴(yán)”“審慎”，還是公眾對(duì)于這類公司的質(zhì)疑，都牽涉到覆蓋面更廣的公眾利益。
就各交易主體而言，他們的綜合考量是出于盈利模式與中長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)的擔(dān)心；而就公眾而言，他們的質(zhì)疑則表達(dá)了對(duì)這類公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)外部性（社會(huì)交易成本）的真實(shí)感受。如果涉核酸檢測(cè)業(yè)務(wù)公司既不能用招股書與報(bào)表說服交易所與監(jiān)管方，也不能就負(fù)外部性的問題消除公眾的質(zhì)疑，那么上交所的“叫停”，正是出于對(duì)公共利益的尊重而為。
王兢
