據(jù)《杭州日?qǐng)?bào)》消息，1月10日，杭州市委書記劉捷到螞蟻集團(tuán)調(diào)研。他希望螞蟻集團(tuán)“把牢正確方向，加大創(chuàng)新力度，持續(xù)增強(qiáng)企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力”。

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平臺(tái)經(jīng)濟(jì)企業(yè)近期迎來了更多關(guān)注。12月18日，2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議結(jié)束2天后，履新浙江省委書記不久的易煉紅調(diào)研了阿里巴巴集團(tuán)。

圖/視覺中國(guó)

作為平臺(tái)經(jīng)濟(jì)重要風(fēng)向標(biāo)，螞蟻集團(tuán)的最新動(dòng)向得到市場(chǎng)高度關(guān)注。

“螞蟻消金”幾經(jīng)波折的增資擴(kuò)股方案，在2022年最后一個(gè)工作日獲得監(jiān)管點(diǎn)頭。2022年12月30日，重慶銀保監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于同意重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司增加注冊(cè)資本及調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)的批復(fù)》（以下簡(jiǎn)稱《批復(fù)》）。同意重慶螞蟻消費(fèi)金融有限公司（下稱“螞蟻消金”）將注冊(cè)資本由80億元人民幣增加至185億元人民幣。高達(dá)105億元資金注入意味著，螞蟻消金將超過招聯(lián)消費(fèi)金融有限公司100億元的注冊(cè)資本，成為行業(yè)第一。

一周之后，1月7日，螞蟻集團(tuán)發(fā)布了一則關(guān)于持續(xù)完善公司治理的公告。公告顯示，馬云及其一致行動(dòng)人的投票權(quán)由此前的53.46%，調(diào)整為包括馬云、螞蟻高管、員工代表等在內(nèi)的10名自然人分別獨(dú)立行使股份表決權(quán)。通過這一調(diào)整，馬云的表決權(quán)下降到了6.208%。這意味著，調(diào)整之后，馬云不再擁有螞蟻集團(tuán)的實(shí)際控制權(quán)，螞蟻集團(tuán)也不再有實(shí)際控制人。

螞蟻消金增資落地和實(shí)際控制人的變化，意味著螞蟻集團(tuán)整改迎來新進(jìn)展。

新方案“更有利于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)”

根據(jù)《批復(fù)》，本輪增資認(rèn)購(gòu)包括螞蟻科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“螞蟻集團(tuán)”）、杭金數(shù)科、舜宇光學(xué)、傳化智聯(lián)、廣州博冠信息科技有限公司（下稱“博冠科技”）、江蘇魚躍醫(yī)療設(shè)備股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“魚躍醫(yī)療”）、重慶市農(nóng)信投資集團(tuán)有限公司（下稱“農(nóng)信集團(tuán)”）在內(nèi)的7家公司參與，以現(xiàn)金方式，共認(rèn)購(gòu)螞蟻消金新增注冊(cè)資本105億元。

至此，螞蟻消金股東增至12家。增資后，螞蟻集團(tuán)仍是大股東，出資金額92.5億元，出資比例50%，持股比例保持不變。新加入的杭金數(shù)科出資18.5億元成為第二大股東，出資比例10%。其余10家股東的出資比例均在10%以下。包括南洋商業(yè)銀行有限公司、舜宇光學(xué)、魚躍醫(yī)療等，出資金額共達(dá)到74億元。

螞蟻消金于2020年9月獲批籌建，2021年6月3日獲批開業(yè)，注冊(cè)資本金為80億元。用于有序承接螞蟻集團(tuán)旗下兩家小貸公司中符合監(jiān)管規(guī)定的消費(fèi)信貸業(yè)務(wù)。

值得注意的是，2021年12月，在螞蟻消金開業(yè)半年后，曾短暫有過一版增資擴(kuò)股方案。

彼時(shí)，根據(jù)中國(guó)信達(dá)、魚躍醫(yī)療公告，螞蟻消金擬新增注冊(cè)資本220億元。但是僅20天后，上述增資擴(kuò)股方案生變。2022年1月13日，中國(guó)信達(dá)宣布放棄認(rèn)購(gòu)。

經(jīng)過近一年時(shí)間醞釀，螞蟻消金增資事宜迎來新曙光。2022年11月，魚躍醫(yī)療在公告中透露了螞蟻消金新的增資擴(kuò)股方案。同時(shí)，被披露的還有螞蟻消金的經(jīng)營(yíng)情況。根據(jù)公告，2022年前三季度，螞蟻消金營(yíng)收32.09億元，在扣除非經(jīng)常性損益后，前三季度的凈利潤(rùn)為3.86億元，較2021年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈。

此外，《中國(guó)新聞周刊》記者發(fā)現(xiàn)，相比較2021年方案，此次認(rèn)購(gòu)的股東發(fā)生了重大變化。本次增資的七家認(rèn)購(gòu)方中，除了中國(guó)信達(dá)退出外，2021年方案中的渝富資本也不見身影。兩家國(guó)資背景企業(yè)退出，取而代之的是杭金數(shù)科、傳化智聯(lián)、農(nóng)信集團(tuán)三家企業(yè)。

據(jù)了解，螞蟻消金此次增資后的第二大股東——杭金數(shù)科實(shí)控人為杭州市人民政府。而農(nóng)信集團(tuán)的實(shí)際控制人為重慶市供銷合作總社。

“股東結(jié)構(gòu)的調(diào)整，顯然也是與螞蟻集團(tuán)整改方向相一致的，更有利于取得政府和金融監(jiān)管部門的認(rèn)可，更有利于服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)、地方經(jīng)濟(jì)和從金融科技的角度做好技術(shù)賦能?！敝心县?cái)經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟(jì)研究院高級(jí)研究員金天說。

資深分析人士楊天向《中國(guó)新聞周刊》表示，調(diào)整后的股東結(jié)構(gòu)體現(xiàn)了包括產(chǎn)業(yè)、科技、金融等各方面的代表?！斑@也是螞蟻和監(jiān)管層長(zhǎng)期溝通取得的重要成果?！?/p>

增資規(guī)模“縮水”，但仍被視為積極信號(hào)

自2020年底暫緩上市后，螞蟻集團(tuán)啟動(dòng)了整改工作。期間，金融管理部門監(jiān)管對(duì)其進(jìn)行三輪約談。

2021年4月12日，人民銀行表示，金融管理部門就整改措施與螞蟻集團(tuán)進(jìn)行深入溝通，并督促螞蟻集團(tuán)形成了全面可行的整改方案。整改內(nèi)容共包括5個(gè)方面：糾正支付業(yè)務(wù)不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)行為；打破信息壟斷；螞蟻集團(tuán)整體申設(shè)為金融控股公司；嚴(yán)格落實(shí)審慎監(jiān)管要求；管控重要基金產(chǎn)品流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

同日，螞蟻集團(tuán)發(fā)文稱，將整體申設(shè)金融控股公司；申設(shè)個(gè)人征信公司；將“借唄”“花唄”全部納入消費(fèi)金融公司，依法合規(guī)開展消費(fèi)金融業(yè)務(wù)等。也因此，市場(chǎng)普遍認(rèn)為金控牌照獲取、征信牌照獲取，以及消費(fèi)金融整改是螞蟻集團(tuán)整改的三大核心方向。

2021年11月，螞蟻集團(tuán)啟動(dòng)了品牌隔離，原本所屬螞蟻旗下的“花唄”和“借唄”成為螞蟻消費(fèi)金融旗下信貸產(chǎn)品，銀行等其他金融機(jī)構(gòu)發(fā)放的消費(fèi)信貸品牌隔離為“信用貸”和“信用購(gòu)”。加上此次增股擴(kuò)股方案落地，目前來看，與前兩者相比，螞蟻集團(tuán)在消費(fèi)金融方面的整改更快一些。

值得注意的是，與2021年的300億元方案相比，此次螞蟻消金的增資規(guī)模大幅度縮水115億元。相應(yīng)地，增資后的注冊(cè)資本從原增資方案的300億元縮減至185億元。

楊天表示，不能因?yàn)榕c更早期版本的方案相比有所“縮水”就認(rèn)為螞蟻消金不再受到市場(chǎng)青睞。因?yàn)橛袧撛谝庀虺蔀楣蓶|的公司未必都能獲批，不同股東之間的股權(quán)比例等也都需要復(fù)雜的協(xié)調(diào)過程。

“消費(fèi)金融公司增資的核心，主要就是解決杠桿率的問題。如果杠桿率太小，螞蟻消金無法承接原本兩家小貸公司龐大的信貸業(yè)務(wù)規(guī)模。此外，也是為了達(dá)到一定資本金的要求?！敝袊?guó)社會(huì)科學(xué)院金融研究所金融科技研究室主任尹振濤說。

尹振濤告訴《中國(guó)新聞周刊》，從監(jiān)管的角度來講，目前的核心目的是要控制規(guī)模，穩(wěn)健發(fā)展?！斑@也意味著，增資的步伐不能邁特別大，也不能特別快，所以這也是增資規(guī)模下降的原因之一。后續(xù)可能還會(huì)有增資方案，這是個(gè)持續(xù)的過程，如果一開始增資過大，其實(shí)并不利于行業(yè)健康發(fā)展?！?/p>

此外，也有一些市場(chǎng)人士擔(dān)憂：185億元的資本金能否支撐螞蟻消金龐大的信貸規(guī)模？

螞蟻集團(tuán)此前披露的招股書顯示，2020年上半年，螞蟻集團(tuán)的微貸科技平臺(tái)促成的信貸余額達(dá)2.15萬億元。其中，1.73萬億為消費(fèi)貸款，通過旗下兩家小貸公司：重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司（“花唄”的運(yùn)營(yíng)主體）、重慶市螞蟻商誠(chéng)小額貸款有限公司（“借唄”的運(yùn)營(yíng)主體）與金融機(jī)構(gòu)合作發(fā)放。

有分析人士指出，若按照13倍的杠桿倍數(shù)計(jì)算，增資完成后，螞蟻消金最多能承接近2400億元的自營(yíng)信貸業(yè)務(wù)，或者8000億元左右的聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)——這與1.73萬億還有不小差距。

即便如此，仍有不少市場(chǎng)人士將此次增資擴(kuò)股方案獲批視為一種積極信號(hào)。“方案落地是整個(gè)數(shù)字經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展中很重要的一步。此外，也意味著螞蟻集團(tuán)信貸業(yè)務(wù)整改取得階段性成果。隨著整改進(jìn)入新階段，后續(xù)更多的就是常態(tài)化監(jiān)管，把相關(guān)的一些業(yè)務(wù)和產(chǎn)品都放置在長(zhǎng)效監(jiān)管的機(jī)制框架下?！币駶f。

平臺(tái)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管階段

從更宏觀的行業(yè)視角看，從此前“防止資本無序擴(kuò)張、野蠻生長(zhǎng)”到2022年中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議提出“要大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)，提升常態(tài)化監(jiān)管水平，支持平臺(tái)企業(yè)在引領(lǐng)發(fā)展、創(chuàng)造就業(yè)、國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中大顯身手?！眱赡觊g，隨著平臺(tái)企業(yè)整改工作有序推進(jìn)，政策重心也相應(yīng)動(dòng)態(tài)調(diào)整，數(shù)字經(jīng)濟(jì)也擁有了更多發(fā)展可能。

楊天認(rèn)為，近期政策表述沒有再繼續(xù)突出反壟斷、反資本無序擴(kuò)張等內(nèi)容，顯示平臺(tái)經(jīng)濟(jì)集中專項(xiàng)整改已基本完成，進(jìn)入常態(tài)化監(jiān)管階段，對(duì)包括螞蟻在內(nèi)的大型平臺(tái)企業(yè)而言將在政策環(huán)境上具有更多確定性、可預(yù)見性。

對(duì)于兩年前未能如愿的螞蟻集團(tuán)，隨著宏觀環(huán)境發(fā)生變化，是否會(huì)重啟上市？

對(duì)此，楊天稱，從目前各方表述看依然較為慎重，不排除仍在與監(jiān)管層深度溝通過程中。

“螞蟻集團(tuán)上市最大的障礙并不完全是消費(fèi)金融的問題，而是整改是否結(jié)束，能否消除風(fēng)險(xiǎn)。所以，螞蟻消金增資擴(kuò)股后有助于推動(dòng)螞蟻集團(tuán)上市計(jì)劃，但是并沒有直接關(guān)系。后續(xù)可能還會(huì)出現(xiàn)很多變化?！币駶f。

目前，對(duì)照前期整改要求，螞蟻集團(tuán)在支付(支付寶)、消費(fèi)金融(借唄和花唄)、基金(余額寶)、保險(xiǎn)(相互寶)等產(chǎn)品線上已有明確落地動(dòng)作。對(duì)于其他整改進(jìn)展，金天表示還有一些方面仍待觀察。“比如是否需要以及如何成立和運(yùn)作覆蓋全部業(yè)務(wù)的金控集團(tuán)，以及在征信牌照申領(lǐng)過程中的進(jìn)一步進(jìn)展等?！?/p>

征信方面，2021年底，人民銀行公布受理了錢塘征信的個(gè)人征信業(yè)務(wù)申請(qǐng)，但截至目前，也未傳出審理結(jié)果的消息，螞蟻集團(tuán)尚未獲得征信牌照。

“最重要的還是螞蟻集團(tuán)金融控股公司成立，這才是真正預(yù)示螞蟻集團(tuán)整改的徹底結(jié)束，以及可能會(huì)重啟上市，或者走入更健康發(fā)展、合規(guī)發(fā)展的道路?！币駶f。

然而，楊天表示，金控和征信還涉及政府、平臺(tái)、平臺(tái)股東、金融機(jī)構(gòu)、其他服務(wù)機(jī)構(gòu)之間方方面面比較復(fù)雜的關(guān)系，可能從政府和監(jiān)管層面還要做更通盤的考量。

“金融控股公司前兩批都是大央企和地方國(guó)資，之后有民企。但是其體量、復(fù)雜性和螞蟻集團(tuán)還不能同日而語。螞蟻集團(tuán)未來的金融布局、金融架構(gòu)是什么樣還有一定不確定性，在此情況下金控牌照的問題可能還要再等等。”楊天說。

不過，尹振濤仍然期待這個(gè)龐大的平臺(tái)企業(yè)會(huì)出現(xiàn)一些新變化?！叭绻晕浵伡瘓F(tuán)為主的金融控股公司成立，那代表著互聯(lián)網(wǎng)金控的一個(gè)嶄新的模式?！?/p>

（應(yīng)受訪對(duì)象要求，楊天為化名）

記者：哈力克